پاورپوینت مدیریت مالی بین الملل برای بنگاه های اقتصادی

بخشی از پاورپوینت

اسلاید 1 :

مدیریت مالي
بين الملل
برای
بنگاه های اقتصادی

اسلاید 2 :

فهرست مطالب

1) ماهيت مالي بين الملل و موضوعات جاري شركتهاي چند مليتي
2) آشنايي با نظام ها، و نهادهاي مالي بين الملل
3) درآمدملي،ثروت و تراز پرداختها
4) هزینه سرمايه و بازارسرمايه بين المللي
5) استاندارهاي حسابداري و مالي بين الملل
6) سیستم های مالی در شرکتهای چندملیتی و حاکمیت شرکتی
7) بازار سوآپ و مشتقات مالی
8) نرخ ارز، بازار ارز و سیستم های ارزی
9) مديريت ريسك نرخ ارز
10) تامين مالي پروژه (Project Finance)
11) تامين مالي بدهي از بازارهاي بين المللي ( International Debt Financing)
12) تامين مالي تجاري از بازارهاي بين المللي (International Trade Finance )
13) تامين مالي ازسهامداران در بازارهاي بين المللي
14) بحرانی های مالی بين المللي
15) سرمایه گذاری مستقیم خارجی و ارزيابي طرحهاي اقتصادي بين المللي

اسلاید 3 :

نرخ ارز، بازار ارز
و سیستم های ارزی

اسلاید 4 :

بازار ارز و نرخ های ارز

بازار ارز، بازاری است که در آن اشخاص،شرکت ها و بانک ها اقدام به خرید و فروش واحد های پولی خارجی می کنند.

بازارهای ارز مختلفی در سراسر جهان وجود دارد که می توان به بارارهای ارز لندن،پاریس، زوریخ، سنگاپور،توکیو و نیویورک اشاره کرد.امروزه این مراگز به صورت الکترونیکی به هم وصل هستند که منجر به شکل گیری بازار واحد بین المللی ارز شده است.

کارکردهای بازارهای ارزی: عملکرد اصلی بازارهای ارزی انتقال وجوه و یا قدرت خرید از یم ملت و واحد پولی به ملت و واحد پولی دیگر است.کارکردهای دیگر شامل کارگرد اعتباری و کارکرد پوشش ریسک می باشد.

واحدهای پولی مختلف در دنیا: واحدهای پولی مختلفی در جهان وجود دارد که برخی مهم و برخی دیگر از اهمیت کمتری برخوردار هستند.مهمترین واحد پولی در دنیا دلار امریکا است و به عنوان واحد پولی بین المللی از آن یاد می شود.به طوریکه از آن برای مبادلات بین دو کشور غیر امریکایی نیز استفاده می شود.به واحد پولی دلار (VEHICLE CURRENCY) هم گفته می شود.تخمین زده می شود که حدود 60درصد از گل حجم دلار در خارح از امریکا می باشد.

اسلاید 5 :

بازار ارز و نرخ های ارزی

بانک تسویه بین المللی در بازل سویس تخمین زده است که کل مبادلات ارزی خارجی یا گردش ارزی ارز در دنیا در سال 2010، روزانه 4 تیلیارد دلار است، به طوریکه در سال 2007 این رقم 3/3 میلیون دلار بود.
امروزه بیش از 90 درصد تراکنشات ارزی منعکس کننده مبادلات مالی و فقط 10 درصد برای تامین مالی تجارت کالا است.

اسلاید 6 :

تاریخچه نرخ ارز:

سازوکاری که برای تبدیل پول خارجی در طول تاریخ استفاده شده است عبارتند از: استاندارد طلا،توافق روی نرخ ارز تثبیت شده،و سیستم نرخ شناور.

استاندارد طلا: از سال 1876 تا 1913، نرخ ارز بر اساس استاندارد طلا تعیین می شد به طوریکه هر ارزی با نرخ مخصوصی به طلا تبدیل می شد.بدین ترتیب نرخ ارز بین دو واحد پولی،با نرخ تبدیل پذیری نسبت به هر انس طلا تعیین می شود.هر کشوری از طلا برای برگرداندن پول خود استفاده می کرد. هنگامی که جنگ جهانی اول در سال 1914 شروع شد،استاندارد طلا متوقف شد. با این حال بعضی از کشورها در سال 1920 به استاندارد طلا برگشتند اما به علت بحران بانکی در امریکا و اروپا در خلال رکود بزرگ، آن را رها کردند.

توافق بر نرخ ارز تثبیت شده:در سال 1944،یک توافق بین المللی(مشهور به توافق برتن وودز)میان واحدهای پولی انجام شد که در واقع توافق بر نرخ ارز تثبیت شده بود.این توافق تا سال 1971 به طول انجامید.در طول این مدت،دولت ها در نرخ ارز مداخله می کردند تا نوسان آن بیش از 1% نباشد.(ادامه)

اسلاید 7 :

(ادامه): در سال 1971،نرخ دلار دچار بیش ارزشگذاری شده بود. برای حل این موضوع نمایندگانی از کشورهای بزرگ برای حل این مشکل جلساتی تشکیل دادند.نتیجه این جلسات،منجر به "توافق نامه اسمیتسونیان " شد که طی آن مقرر شد نرخ دلار امریکا بر اساس ارزهای مطرح دیگر،تنزیل ارزش شود.درجه تنزیل ارزش دلار بر اساس ارزش هر ارزی متفاوت بود.در این توافق نامه، نه تنها دلار تجدید ارزش شد،بلکه اجازه نوسان 2.25 % برای نرخ های جدید تعیین شده، داده شد.این اولین اقدام برای بسترسازی تعیین ترخ ارز مناسب بر اساس مکانیسم های بازار(عرضه و تقاضا) بود.اگرچه هنوز هم محدوده های نرخ های ارز وجود داشت ولی محدوده ها باز تر شدند و به ارزها اجازه حرکت به سمت ارزش واقعی شان داده شد

نرخ ارز شناور:حتی بعد از توافق اسمیتسونیان، دولت ها نتوانستند نرخ ارز را در محدوده های تعیین شده نگه دارند.در سال 1973، به ارزهایی که بیشترین تبادلات را داشتند، اجازه داده شد تا بر اساس نیروهای بازار(عرضه و تقاضا) نوسان کنند و محدوده های رسمی که قبلا تعیین شده بود، حذف شد

تاریخچه نرخ ارز:

اسلاید 8 :

بازار ارز و نرخ های ارز

نرخ های ارزی:در ادامه ابتدا،تعاریفی برای نرخ های ارز ارایه می شود.سپس نشان داده می شود که نرخ ارز چگونه تحت سیستم ارزی شناور تعیین می شود.سپس نشان داده می شود که نرخ های ارز چگونه توسط آربیتراژ در مراکز مختلف پولی برابر می شود.در اخر رابطه بین تراز پرداخت های یک کشور و نرخ ارز نشان داده می شود.
تعادل نرخ ارز: فرض می کنیم که فقط دو اقتصاد داریم.اروپا و امریکا و دلار امریکا به عنوان ارز داخلی در نظر می گیریم.(R) نرخ دلار به یورو.

اسلاید 9 :

تحت سیستم نرخ ارز شناور، نرخ ارز بدین گونه تعیین می شود.

مفهوم appreciation و depreciation
مفهوم cross exchange rate
مثال: اگر نرخ ارز (R) بین یورو و دلار 2 باشد، و بین دلار و یورو
برابر با 1/25 باشد،بدین ترتیب نرخ ارز بین پوند و یورو برابر با 1/6
خواهد بود.

اسلاید 10 :

بازار ارز و نرخ های ارزی

آربیتراژ : نرخ ارز میان دو واحد پولی در مراکر پولی مختلف توسط فرایند آربیتراژ یکسان سازی می شود.
مثال: اگر قیمت یورو برابر با0/99 دلار در نیویورک باشد و 1/01 دلار در فرانکفورت باشد،یک آربیتراژ گر می تواند یورو را در نیویورک با نرخ 0.99 دلار خریداری و آن را فورا با نرخ 1/01 دلار در فرانکورت بفروشد.(200000 یورو در یک دقیقه برای 1000000 یورو).
با این عمل عرضه دلار در مرکز فرانکفورت افزایش یافته و قیمت تعدیل می شود.
اگر این عمل برای 2 آربیتراژ انجام شود آربیتراژ دوجانبه و اگر برای 3 ارز انجام شود اربیتراژ سه جانبه می کویند.

نرخ ارز و تراز پرداخت ها:

اسلاید 11 :

بازار ارز و نرخ های ارزی

بازارهای ارزی: 1- بازار نقدی(SPOT) 2- بارار پیمان آتی(FORWARD) 3-بازار سوآپ(SWAP).

نکات مشترک: در همه این بازارها، قیمت ها با مذاکره 2 طرف تعیین می شود به شرطی که مبلغ کمتر از 1 میلیون دلار نباشد.

بازار نقدی: مبادلاتی است که برای خرید ویا فروش واحد پولی با واخد پولی دیکر به قیمت امروز در زمان 2 روز کاری است.

بازار فوروارد: مبادلاتی است برای خرید و یا فروش یک واحد پولی با واخد پول دیگر که امروز قرارداد می شود(شامل تاریخ، قیمت و مقدار) و در تاریح مشخصی در آینده تحویل می شود.

بازار سوآپ: اگر یک قرارداد فوروارد با یک قرارداد نقدی ترکیب شود قرارداد سوآپ گفته می شود.
Nondeliverable forwarf: شبیه قرارداد فوروارد می باشد اما نیازی به تحویل فیزیکی پول نیست.

اسلاید 12 :

1.روش مستقیم(اعلان امریکایی):یک واحد پول خارجی به صورت پول داخلی اعلان شود.

2. روش غیر مستقیم(اعلان اروپایی): یک واحد پول اروپایی در قالب پول خارجی اعلان می شود.
نکته: روش مستقیم و روش غیر مستقیم اعلان در واقع یکسان هستند و با برعکس کردن یکی، دیگری بدست می آید.

شکاف خرید/فروش(bid/ask spread):در اکثر مواقع دو نرخ برای یک ارز اعلام می شود که در واقع یکی قیمت خرید و دیگری قیمت فروش است.(bid) نرخی است که مثلا از طرف بانک برای یک ارز جهت خرید اعلان می شود و(ask) قیمتی است که بانک برای فروش ارز اعلان می کند.

تقاوت بین اعلان خرید و فروش، شکاف(spread) نام دارد.

این تفاوت در واقع هزینه معاملات ارزی است و به همین خاطر بانک ها کارمزدی دریافت نمی کنند

اعلان نرخ ارز: اعلان نرخ ارز به دو طریق رایج است

اسلاید 13 :

بازار ارز و نرخ ارزی

عوامل موثر در شکاف:
1.میزان شناور بودن ارز
2.میزان نوسانات ارزی
3.میزان اهمیت ارز

اسلاید 14 :

بازار ارزی و نرخ های ارز

قراردادهای پیمان آتی ارزی: همان گونه که گفتیم قرارداد ارزی پیمان آتی، تعهدی است برای خرید یا فروش مقدار مشخض از یک ارز خاص در یک تاریح معین در آینده با قیمتی مشخص(قیمت پیمان آتی) .قرارداد فوروارد با F(d) نشان داده می شود که d نشان دهنده زمان بین روز امضای قرارداد و روزی که معامله واقعا انجام می شود است.
اگر دوره قرارداد 90 روزه و مبلغ قرارداد 100 میلیون پوند باشد، در صورتیکه نرخ پیمان آتی دلار برای هر واحد پوند برابر با 1/5135 دلار باشد، خواهیم داشت :
F(90) = 1.5135
در زمان سررسید،در انتهای روز 90، قرارداد فروش 100 میلیون پوند سررسید می شود و باید برای انجام آن 151/350 میلیون دلار هزینه کرد.

اسلاید 15 :

ديسكانت و پريميوم قراردادهاي پيمان آتي:

ديسكانت پيمان آتي: هنگامي كه قيمت پيمان آتي يك ارز خارجي به قيمت ارز داخلي از قيمت نقدي آن كمتر باشد:
F (d) < S (0)

پريميوم پيمان آتي: هنگامي كه قيمت پيمان آتي يك ارز خارجي به قيمت ارز داخلي از قيمت نقدي آن بيشتر است:
F (d) > S(0)

نرخ بهره ضمني: ديسكانت و پريميوم در طول يك دوره در واقع بيانگر يك درآمد در هر سال هستند. اين درآمد سالانه نرخ بهره ضمني است و براي مقايسه تفاضل نرخ بهره نيز بكار مي رود.

اسلاید 16 :

نرخ ارز تعادلی در طول زمان با توجه به نیروهای عرضه و تقاضا تغییر می کند.عواملی که منجر به تغییر در تقاضا و عرضه بازار می شود،در ادامه نشان داده شده است.رابطه زیر خلاصه ای از عواملی که بر نرخ ارز نقدی اثر می گذارد را نشان می دهد:
e=f(∆INF,∆INT,∆INC,∆GC,∆EXP)
e : درصد تغییر در نرخ نقدی
: ∆INF تغییر در تفاوت بین تورم داخلی و تورم کشور دیگری که پول آن بعنوان ارز مبادله می شود
∆INT: تفاوت بین نرخ بهره داخلی و نرخ بهره در کشور خارجی
:∆INC تفاوت بین سطح درآمد داخل کشور و کشور خارجی
:∆GC نغییر در کنترل های دولتی
:∆EXP تغییر در انتظارات قیمتی ارز در آینده

عوامل موثر بر نرخ ارز:

اسلاید 17 :

خلاصه ای از عوامل اثرگذار بر نرخ ارز:

اسلاید 18 :

سیستم های ارزی

سیستم های نرخ ارز را می توان بر اساس سطح اعمال کنترل دولت بر نرخ ارز طبقه بندی کرد.سیستم های نرخ ارز به طور معمول به صورت زیر طبقه بندی می شوند:

•سیستم ارزی ثابت
•سیستم ارزی کاملا شناور
•سیستم ارزی شناور مدیریت شده
•سیستم ارزی میخکوب شده

اسلاید 19 :

سیستم های ارزی

سیستم ارزی ثابت:در سیستم ارزی ثابت، نرخ ارز ثابت نگه داشته می شود و یا به آن اجازه نوسان در یک محدوده بسیار کوچک داده می شود

مزایا و معایب سیستم ارزی ثابت:
مزایا: در فضای کسب و کاری که در آن نرخ ارز ثابت است،شرکت چندملیتی می تواند در تجارت بین المللی،سرمایه گذاری مستقیم، و تامین مالی بین المللی بدون نگرانی از قیمت آینده نرخ ارز،مشارکت داشته باشند.در نتیجه، سنگینی وظیفه مدیران چنین شرکت هایی کمتر خواهد شد.

معایب: یکی از معایب سیستم نرخ ارز ثابت،وجود ریسک ناشی تصمیم دولت ها برای تغییر ارزش ارز در برخی کشورهاست.اگرچه، شرکت های چندملیتی،در معرض تغییرات مداوم نرخ ارز نیستند،اما در معرض مداخله دولت در نرخ ارز هستند.

ایراد دوم از منظر کلان است، به طوری که نرخ ارز ثابت، ممکن است کشورها و شرکت های چندملیتی شان را در مقابل شرایط اقتصادی کشورهای دیگر آسیب پذیر کند

اسلاید 20 :

سیستم های ارزی

سیستم ارزی کاملا شناور:در سیستم ارزی کاملا شناور،ارزش نرخ ارز توسط نیروهای بازار و بدون دخالت دولت تعیین می شود،برعکس سیستم ارزی ثابت که اجازه انعطاف به نرخ ارز را نمی دهد،در سیستم ارزی کاملا شناور،امکان انعطاف کامل به نرخ ارز داده می شود. یک سیستم ارزی کاملا شناور،بر اثر نیروهای عرضه و تقاضا در تنظیم مستمر قرار دارد.

مزایا و معایب:
مزایا: یکی از مزایای این سیستم ارزی،مقاوم تر شدن یک کشور در مقابل تورم در کشورهای دیگر است. یکی دیگر از مزایای نرخ ارز شناور این است که کشورها از مشکلات بیکاری در کشورهای دیگر کمتر آسیب می بینند. یکی دیگر از مزایای سیستم ارزی شناور آن است که بانک مرکزی مجبور نیست نرخ ارز را در محدوده خاصی به صورت مستمر نگه دارد.بنابراین دولت مجبور نیست تا سیاست های مداخله ای برای کنترل نرخ ارز را که ممکن است تاثیر نامطلوبی بر شرایط اقتصادی بگذارد، به کار گیرند.علاوه بر آن،دولت ها سیاست ها را بدون نگرانی از اینکه،آیا این سیاست ها نرخ ارز را در محدوده خاصی نگه می دارند تا نه، می توانند به کار گیرند.