پاورپوینت اوراق سلف موازی

بخشی از پاورپوینت

اسلاید 2 :

موضوع: اوراق سلف موازی

اسلاید 3 :

بیع را از نظر زمان پرداخت عوضین به چهار دسته تقسیم بندی می کنند:
بیع نقد
بیع نسیه
بیع سلف
بیع کالی به کالی

اسلاید 4 :

اوراق سلف:

اوراق سلف، اوراق بهاداری است که براساس قرارداد سلف منتشر میشود. سلم مترادف با سلف و عکس نسیه و از اقسام بیع است و در لغت بهمعنای پیشپرداخت، قبول کردن، اطاعت نمودن و به معنی بیعی است که به موجب آن، خریدار، وجوه مورد تعهد خود را از پیش به فروشنده می پردازد و فروشنده متعهد می شود که جنس مورد معامله را پس از انقضای مدت معین به خریدار تحویل دهد. طبق نظر فقها، اگر در قرارداد بیع برای تحویل مبیع مدت تعیین شود، معامله را بیع سلف یا سلم میگویند.

اسلاید 5 :

شرایط بیع سلف

جنس و اوصاف مبيع بايد به گونه‏اي توصيف شود که جهالت برطرف شود.
مقدار مبيع از جهت وزن، پيمانه، عدد و . معين باشد.
سررسيد تحويل مبيع مشخص و مضبوط باشد.
مشتري قبل از ترک مجلس کل ثمن را بپردازد.
مکان تحويل مبيع را معين کنند.

اگر چیزی را به سلف خریده باشد، قبل از سررسید، نمی‏تواند بفروشد، نه به خود فروشنده و نه به غیر او، به جنس ثمن اول باشد یا غیر آن، مساوی ثمن اول باشد یا غیر مساوی، بعد از سررسید فروش آن جایز است چه آن را تحویل گرفته باشد یا نه، به بایع بفروشد یا به غیر او، به جنس ثمن اول باشد یا به غیر آن، مساوی ثمن اول باشد یا نباشد، مادامی که مستلزم ربای معاملی نشود.

درسررسيد اگر بايع به دلايلي چون نبودن کالا، نتواند مبيع را تحويل دهد، خريدار مخير است که معامله را فسخ کرده ثمن را پس بگيرد يا منتظر باشد تا بايع متمکن از پرداخت شود، خريدار نمي‏تواند بايع را ملزم به پرداخت قيمت کالا در سررسيد نمايد.

اسلاید 6 :

معاملات سلف در بورس

دو مسأله در انتشار اوراق سلف:

کل ثمن معامله باید در مجلس عقد پرداخت شود، در حالی که در غالب موارد بخشی از ثمن مدت دار است.
مبیع قرارداد سلف را نمی توان قبل از سررسید فروخت، در حالی که در غالب موارد خریداران کالا قبل از سررسید اقدام به فروش آن می کنند. و برگه حواله کالاي فروشنده اول را تحویل خریدار جدید می دهند و این معاملات به صورت پیوسته تکرار می شود.

اسلاید 7 :

راهکارهای کمیته فقهی:

استفاده از شرط ضمن عقد، براي حل مشکل اول می توان بخشی از کالاي مورد نظر را به صورت سلف فروخت و کل ثمن آن را هم نقد پرداخت کرد و در ضمن آن شرط کرد که بخش دیگر را موقع تحویل ثمن به مبلغ معینی بفروشد.

استفاده از سلف موازي، براي حل مشکل دوم می توان از سلف موازي استفاده کرد به این بیان که خریدار سلف اول با قطع نظر از قرارداد نخست، اقدام به فروش سلف کند هر چند که نوع کالا و مقدار آن مثل مبیع سلف اول باشد. و اعطاي حواله کالا از باب حواله به شخص ثالث باشد .در این صورت براي نشان دادن استقلال معاملات از یکدیگر می توان زمان واگذاري برگه حواله، پشت برگه حواله به استقلال معامله فروشنده تصریح کرد.

اسلاید 8 :

استفاده از قرارداد صلح، براي حل هر دو مشکل با هم می توان از قرارداد صلح استفاده کرد، چون پرداخت کل ثمن و عدم جواز بیع قبل از سررسید از احکام اختصاصی قرارداد سلف است و در صلح جاري نمی شود. به این بیان که فروشنده مقدار معینی از کالا را در مقابل مبلغی معین که طبق زمان بندي مشخص پرداخت می شود را مصالحه کند، و برگه کالا را تحویل دهد، خریدار نیز هر زمان که بخواهد همان کالا را به خریدار دوم مصالحه کند.

ترکیب راه حل اول و دوم، براي حل هر دو مشکل با هم می توان از ترکیب راه حل اول و دوم استفاده کرد، به این بیان که خریدار سلف اول در سلف مستقل دوم شبیه سلف اول در ضمن قرارداد متعهد شود که بخش دیگري از کالا را به قیمت معینی در زمان تحویل قیمت خواهد فروخت.

اسلاید 9 :

شرکت هایی که در صدد تأمین مالی از طریق بورس و با استفاده از بیع سلف می باشند قصد دارند کل ثمن را در ابتدا دریافت نمایند، بنابراین در این نوع از قراردادهای سلف، مشکل اول که بخشی از ثمن مدت دار باشد حل شده است.

خریداران این نوع از اوراق سلف با توجه به مدت دار بودن تحویل کالا در این اوراق، در برخی موارد نیاز به نقدینگی خواهند داشت پس داشتن بازار ثانویه جهت این اوراق می تواند در جهت توسعه ابزارهای مالی در بورس شده و همچنین ریسک نقدینگی و نقد شوندگی خریدارانی که وارد این قراردادها می شوند را نیز از بین ببرد.

اسلاید 10 :

سلف موازی

سازوکار سلف موازي راهکاري است براي حل مشکل نقدینگی قراردادهاي سلف.

در سلف موازي، به موازات قرارداد سلف اولیه، یک قرارداد سلف ثانویه نیز به امضا می رسد. به این ترتیب که خریدار در قرارداد سلف نخست، در موضع فروشنده در قرارداد سلف ثانوي قرار می گیرد و یک قرارداد سلف موازي بین خریدار در معامله ي نخست و خریدار ثانوي که جهت خرید همان کالا وارد قرارداد شده است، به امضا می رسد.

اسلاید 11 :

سازوکار سلف موازی

اسلاید 12 :

قرارداد سلف بر اساس تعریف سازمان بورس

قراردادی است که براساس آن عرضه کننده مقدار معینی از دارایی پایه را براساس مشخصات قرارداد سلف در ازای بهای نقد به فروش میرساند تا در دورة تحویل به خریدار تسلیم کند، خریدار میتواند معادل دارایی پایه خریداری شده را طی قرارداد سلف موازی استاندارد به فروش رساند.

گواهی سلف:

سندی است که مشتمل بر مجموع دارایی خریدار از قراردادهای سلف می باشد. این گواهی در طول دوره معاملاتی مبنای انجام معاملات و پس از پایان آن دوره، مبنای تسویه نقدی یا تحویل فیزیکی قرارداد سلف خواهد بود.

اسلاید 13 :

اختیار معامله(Option)

یک اختیار خرید در واقع این حق ( و نه الزام) را به دارنده آن می دهد، که دارایی موضوع قرارداد را با قیمت معین و در تاریخ مشخص یا قبل از آن بخرد. و یک اختیار فروش به دارنده آن این حق را می دهد که دارایی موضوع قرارداد را با قیمت معین و در تاریخ مشخص یا قبل از آن بفروشد.

اختیار معامله به دو حالت اروپایی و آمریکایی تقسیم می شود. اختیار اروپایی فقط در سررسید قابلیت اعمال دارد. در حالی که قرارداد اختیار آمریکایی در هر زمان از تاریخ سررسید یا در تاریخ سررسید قابل اعمال است.

اسلاید 14 :

اختیار معامله تبعی:

اختيار فروش تبعی:

اختيار معاملهاي است كه همراه با معامله سلف، از سوي عرضه كننده به خريدار داده ميشود و بر اساس آن، اختيار فروش تعداد مشخصی از دارايي پايه به "قيمت اعمال" تعيين شده در "مشخصات قرارداد" در تاريخ سررسيد به خريدار داده ميشود. این اختیار به موجب قرارداد سلف موازی استاندارد منحصراً به خریدار سلف موازی استاندارد انتقال مییابد.

اسلاید 15 :

اختيار خريد تبعی:

اختيار معاملهاي است كه همراه با معامله سلف، از سوي خريدار به عرضه كننده داده ميشود و بر اساس آن اختيار خريد تعداد مشخصی از دارايي پايه به "قيمت اعمال" تعيين شده در "مشخصات قرارداد" در تاريخ سررسيد به عرضه كننده داده ميشود. تعهد موضوع قرارداد اختیار خرید تبعی به موجب قرارداد سلف موازی استاندارد، منحصراً به خریدار سلف موازی استاندارد انتقال مییابد.

اسلاید 16 :

به عنوان مثال در صورتی که خریدار اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال 150 دلار را داشته باشد بدین معنی خواهد بود که در صورتی که قیمت نفت در بازار بالاتر از 150 دلار باشد دارنده اوراق سلف نفتی می تواند آن را به قیمت بازار بفروشد ولی در صورتی که قیمت در بازار کمتر از 150 دلار باشد، دارنده اوراق این اختیار را دارد که نفت خود را به قیمت 150 دلار به شرکت ملی نفت بفروشد و شرکت ملی نفت متعهد خواهد بود که در این قیمت اقدام به خرید نماید.

اسلاید 17 :

در مورد اختیار خرید تبعی شرکت ملی نفت نیز در صورتی که این شرکت به عنوان مثال اختیار خرید تبعی با قیمت اعمال 180 دلار را داشته باشد بدین معنی خواهد بود که در صورتی قیمت نفت در بازار پائین تر از 180دلار باشد شرکت می تواند این اختیار خود را اعمال ننماید ولی در صورتی که قیمت به بالای 180 دلار برسد شرکت ملی نفت ایران این اختیار را خواهد داشت که نفت را از دارندگان اوراق سلف به قیمت 180 دلار خریداری نماید و دارندگان اوراق نیز ملزم به فروش به قیمت 180 دلار خواهند بود.

اسلاید 18 :

نمودار بازدهی: