بخشی از پاورپوینت
اسلاید 2 :
روش مبتنی بر اطلاعات: سودمندی اطلاعات از نظر تصمیم گیری
اسلاید 4 :
در حسابداری دست به تحقیقات تجربی زده شد تا نشان دهند که ارزش بازار اوراق بهادار در برابر اطلاعات جدید و مربوط به حسابداری واکنش نشان میدهد و این تحقیقات ثابت کرده که دست کم میتوان مقداری از اطلاعات حسابداری را سودمند دانست.
بر مبنای تحقیقات ،به نظر میرسد اطلاعات حسابداری برای سرمایه گذاران سودمند است و به آنان کمک میکند ریسک و ارزش مورد انتظار بازدهی اوراق بهادار را برآورد کنند .
روش مبتنی بر اطلاعات یکی از روشهای ارائه گزارش های مالی است و بر پایه ی فرض کارآبودن بازار اوراق بهادار قرار دارد وبه این واقعیت توجه می شودکه بازار در برابر اطلاعات سودمند از هر منبعی باشد(که شامل صورتهای مالی هم میشود)واکنش نشان خواهد داد.
اسلاید 5 :
اطلاعات یک کالای بسیار پیچیده است و ارزش خصوصی و اجتماعی آن همانند نمی باشد که یکی از دلایل آن هزینه است .
معمولا استفاده کنندگان از صورتهای مالی به صورت مستقیم از بابت اطلاعات هیچ مبلغی پرداخت نمیکنند در نتیجه امکان دارد برای آنان اطلاعات سودمند شود در حالی که هزینه ای که جامعه باید بپردازد تا سودمندی اطلاعات افزایش یابد رقم قابل توجهی است .
اطلاعات بر افراد اثرات متفاوت می گذارد و آنان ناگزیرند بین رابطه بسیار پیچیده هزینه و منفعت نوعی مصالحه نمایند تا بتوانند بین منافع گروههای ذینفع مختلف تعادل و توازن برقرار نمایند .
اسلاید 6 :
دلیل هایی برای واکنش بازار
ما پیش بینی می کنیم که قیمت بازار سهام شرکت در برابر اطلاعات ارائه شده به وسیله ی صورتهای مالی واکنش نشان می دهد.پیش بینی های زیر مربوط به رفتار سرمایه گذاری در واکنش به اطلاعات صورتهای مالی است:
1-سرمایه گذاران درباره ی بازده مورد انتظار وریسک سهام شرکت دارای باورهای پیشین هستند،
2-پس از اعلام سود خالص سال جاری،برخی از سرمایه گذاران در صدد برمی آیند اطلاعات بیشتری بدست آورند واین کار از طریق تجزیه و تحلیل عدد متعلق به سود میسرخواهد شد.
اسلاید 7 :
3-سرمایه گذارانی که در باورهای خود نسبت به سودآوری آینده وبالارفتن بازده شرکت تجدید نظر کرده اند تمایل بیشتری نشان می دهند تا تعداد بیشتری سهم شرکت را به قیمت بازار کنونی خریداری کنند.
4- انتظار داریم پس از اعلام سود خالص شاهد این باشیم که معامله برروی سهام شرکت افزایش یابد. در1968 بی ور درتحقیقی که درباره ی واکنش ناشی از حجم معامله داشته:به این نتیجه رسید که طی هفته ی اعلام سود خالص حجم معاملات بسیار افزایش می یابد.
اسلاید 8 :
1-تئوری بازارهای کارآ بدان معنی است که بازار در برابر اطلاعات جدید به سرعت واکنش نشان خواهد داد.
2-معمولا خبرخوب یا بد در سود خالص گزارش شده را نسبت به آنچه مورد انتظار سرمایه گذاران است مورد ارزیابی قرار می دهند.
3-همیشه رویدادهای گوناگونی به وجود می آید که بر حجم معاملات ،برروی سهام وقیمت آن اثر می گذارد.
آگاه شدن از واکنش بازار
اسلاید 9 :
تفکیک عوامل کل بازار از عوامل خاص شرکت
اسلاید 10 :
الگوی بازار بیشتر با این هدف مورد استفاده قرار می گیرد که عوامل خاص شرکت و عوامل گذشته کل بازار که بر بازده اوراق بهادار اثر می گذارند،از یکدیگر تفکیک می شوند.در نمودار فوق الگوی بازار را برای شرکت j مربوط به دوره زمانی t نشان داده ایم که رابطه بین بازده سهام شرکت j و بازده پرتفوی بازار را مشخص کرده است.
Rjt= áj + ßjRmt +Ɛjt
اسلاید 11 :
پژوهشگران روز اعلام سود خالص سال جاری شرکت را روز صفر نامیدند،طبق نمودار در چنین حالتی که بین بازده واقعی و بازده مورد انتظار تفاوت وجود دارد،نشان دهنده بازده غیرعادی سهام شرکت برای آن روز می باشد.می توان این بازده غیرعادی را به عنوان بازده سهام شرکت برای روز صفر پس از حذف اثر ناشی از عوامل کل بازار تفسیر کرد.
اسلاید 12 :
پژوهشگر می تواند بازده غیر عادی سهم در روز صفر را با بخش (یا درصد)غیرمنتظره از سودخالص گزارش های جاری شرکت مقایسه نماید.
اگراین سودخالص غیرمنتظره خبرخوب باشد( سود خالص غیر منتظره مثبت باشد)،باتوجه به اینکه بازار اوراق بهادارکارآ می باشد بازده غیر عادی مثبت مدرک وشاهدی بدست می دهد که سرمایه گذاران،به طور متوسط نسبت به شنیدن خبر خوب غیر منتظره در سود خالص واکنش مطلوب نشان دهند.
مقایسه ی بازدهی ها وسود
اسلاید 13 :
امکان دارد که بازارکارآ یک یا دو روز پیش از خبرخوب مربوط به سود خالص آگاه شود . و برعکس امکان دارد خبر مربوط به بازده مثبت یا منفی غیر عادی برای یک یا دو روز پس از روز صفر ادامه یابد در حالی که بازار این اطلاعات را هضم میکند ولی کارآیی بازار بدان معنی است که اثر مربوط به هر بازده اضافی باید به سرعت از بین برود. پس بهتر است بازدهی غیر عادی مربوط به 3 تا 5 روز در اطراف روز صفر را مورد توجه قرار دهیم.
اگر بازده غیرعادی مثبت یا منفی ناشی از خبر خوب یا بد در باره ی سود خالص در کل نمونه های شرکت ها مشاهده شود،در آن صورت پژوهشگر می تواند نتیجه بگیرد که پیش بینی های مبتنی بر تئوری تصمیم وتئوری بازار کارآی اوراق بهادار مورد تایید قرار می گیرد.چنین حالتی موید روش سودمندی اطلاعات از نظر تصمیم گیری در حسابرسی وارائه گزارش های مالی است،زیرا اگر سرمایه گذاران اطلاعات مربوط به سود خالص گزارش شده را سودمند ندانند،نمی توان به راحتی شاهد واکنش بازار بود.
اسلاید 14 :
در سال 1968 تحقیق تجربی وسنتی در زمینه حسابداری در بازارهای سرمایه آغاز کردند.آنها می خواستند شواهد علمی متقاعد کننده ای ارائه نمایند مبنی بر این که بازده سهم شرکت ها دربرابر محتوای اطلاعاتی صورتهای مالی واکنش نشان می دهد. بال و براون 261 شرکت بورس نیویورک را برای 9 سال (1965-1957) را با توجه به محتوای اطلاعاتی سود خالص مطالعه نمودند و به سایر اطلاعات مانند قدرت نقدینگی و ساختار سرمایه توجه نکردند.
تحقیق بال و براون
اسلاید 15 :
نخستین کار دو پژوهش گر این بود که محتوای اطلاعاتی سود خالص را اندازه گیری نمایند.
دومین کار بازده بازار مربوط به سهام شرکت های نمونه و از زمانی که نزدیک اعلام سود خالص بود بر اساس بازده غیر عادی بصورت ماهانه مورد ارزیابی قرار دهند.
بررسی ها نشان داد میانگین بازده غیر عادی بازار سهام در ماهی که خبر خوب مربوط به سود خالص اعلام شد بسیار مثبت بود ( در 1231شرکت) و برعکس میانگین بازده غیر عادی در مورد خبر بد مربوط به سود خالص متعلق به 1109 شرکت بسیار منفی بود.
اسلاید 16 :
نتیجه: بازار در برابر خبر خوب یا بد مربوط به سود خالص واکنش نشان می دهد. میانگین بازده های غیرعادی پس از اعلام خبر خوب شاهد افزایش شدید و با اعلام خبر بد شاهد کاهش بسیار شدید شده بودند.ارزیابی بازده سهام شرکت طی یک دوره ی زمانی بلند مدت باعث می شود که این بازدهی ها تحت تاثیر رویداد هایی قرار گیرند که از نظر ارزش اثرگذارمی باشند.
اسلاید 17 :
در یک بازار کارا،قیمت سهم بیانگر اطلاعات مهم و در دسترسی است که شرکتهای دارای عملکرد مالی می توانند پیش از اعلام خبر خوب از طریق صورت های مالی بر قیمت مورد انتظار بازار کارا اثر بگذارند.
یعنی در یک دوره زمانی بلند مدت قیمت مسیرسود خالص را تعیین می کند.
اسلاید 18 :
تحقیق هریس و اولسان(1992):
هر قدر فاصله زمانی بلندتر ورسیدن آن به 10 سال،رابطه ی بین بازدهی ها وسود خالص حاصل از حسابداری مبتنی بر هزینه های تاریخی تقویت می شود.
تحقیق وارفید ووایلر(1992):رابطه ی بین بازده سهم وسود خالص ارائه شده در گزارش سالانه،به طور متوسط بیش از ده برابر رابطه ایی بود که بین دوره های سه ماهه مشاهده می شد.
در بلند مدت سود خالصی که شرکت کسب می کند به کل سودی که در شرایط آرمانی به دست می آید نزدیک است.
اسلاید 19 :
تحقیق بی ور ،کلارک ورایت 1979 در مورد میزان واکنش بازار :
آنها 276 شرکت پذیرفته شده در بورس نیویورک را برای دوره ی 10 ساله مورد مطالعه و تحقیق قرار دادند آنها تغییرات غیره منتظره ،در سود خالص را محاسبه کردند
سپس به روش مبتنی بر الگوی بازار درصدد برامدند بازده غیر عادی سهام مربوط به تغییرغیر منتظره در سود خالص را محاسبه نمایند.
مقایسه تغییرات غیره منتظره در سود خالص با بازده غیرعادی سهام به این نتیجه رسیدند که
هرقدرشدت تغییردر سود خالص غیر منتظره بیشتر باشد بازار اوراق بهادار واکنش بیشتری نشان خواهد داد.
اسلاید 20 :
یکی از مهمترین مسیرهای منتخب به وسیله پژوهشگران تجربی در زمینه حسابداری مالی ( پس از تحقیق بال و براون ) عبارت بود از شناسایی و توجیه واکنش های متفاوت بازار در برابر اطلاعات مربوط به سود خالص . این تحقیق در زمینه محاسبه ضریب واکنش در برابر سود خالص انجام می شود.
در تحقیقی که درباره ضریب واکنش در برابر سود خالص انجام می شود پژوهشگر می کوشد مقدار بازده غیر عادی سهم در واکنش به سود غیر منتظره گزارش شده شرکت انتشار دهنده سهم را محاسبه کند.
ضریب واکنش در برابر سود خالص
