بخشی از پاورپوینت
اسلاید 1 :
فصل هشتم مدیریت مالی
بودجه بندی سرمایه ای در وضعیت مطمئن (تصمیم گیری)
اسلاید 2 :
- مدیران مالی
با استفاده از معیارهای« دوره بازگشت سرمایه » ، « ارزش فعلی خالص» و « نرخ بازده داخلی» در 5 مورد زیر تصمیم گیری می کنند.
1) رد کردن یا پذیرفتن طرح
2) جایگزین کردن ماشین آلات جدید به جای ماشین آلات قدیمی
3) انتخاب یکی از طرحهای ناسازگار(مانعه الجمع)
4) خریدن یا اجاره کردن دارایی
5) انتخاب طرح در شرایط جیره بندی سرمایه
اسلاید 3 :
رد کردن یا پذیرفتن طرح
رد یا پذیرفتن زمانی مطرح می شود که طرحها از هم مستقل باشند و طرحی که مستقل است که دارایی شرایط زیر باشد.
1) مبلغ خالص سرمایه گذاری و جریانهای نقدی ورودی طرح تحت تاثیر خالص سرمایه گذاری ها و جریانهای نقدی به دست آمده از طرحهای دیگر قرار نمی گیرد.
2) پذیرفتن یا رد کردن آن طرح تاثیری در مطلوب بودن سایر طرحها نداشته باشد.
اسلاید 4 :
قواعد تصمیم گیری
1- دوره بازگشت سرمایه ، دوره بازگشت سرمایه طرح را حساب کنید. اگر دوره برگشت کمتر از حداکثر دوره مورد نظر شرکت یا مساوی با آن بود ، طرح را بپذیرید ، در غیر ای صورت آن را رد کنید
2- ارزش فعلی خالص ، با استفاده از نرخ بازده مورد نظر شرکت، ارزش فعلی خالص طرح را حساب کنید.اگر ارزش فعلی خالص آن بزرگ تر از صفر یا مساوی با صفر بودان طرح را بپذیرد ، در غیر این صورت آن را رد کنید.
3- نرخ بازده داخلی، نرخ بازده داخلی طرح را حساب کنید . اگر نرخ بازده داخلی بزرگ تر از نرخ بازده مورد نظر شرکت یا مساوی با آن بود، طرح را بپذیرد و اگر نرخ بازده داخلی از نرخ بازده مورد نظر کمتر بود طرح را رد کنید.
اسلاید 5 :
معیارهای ارزیابی:
1) در معیار دوره برگشت سرمایه به ارزش زمانی پول و سود آوری توجه نمی شود و با دو معیار دیگر متفاوت است.
2) رد کردن یا پذیرش طرح بر اساس ارزش فعلی خالص یا نرخ بازده داخلی یکسان است برای بررسی ارزش خالص فعلی با نرخهای متفاوت محاسبه و نمودار مربوطه به شکل زیر رسم می شود و محل برخورد منحنی با مجوز افقی نرخ بازده داخلی است
اسلاید 6 :
225
200
175
150
125
100
75
50
25
0
25-
50-
24% 22% 20% 18% 16% 14% 12%
نرخ تنزیل
اسلاید 7 :
جایگزین کردن ماشین آلات:
شرکتها در برخی موارد افزایش تولید و کیفیت و همچنین کاهش هزینه ها اقدام به خرید ماشین آلات جدید و جایگزینی با ماشین الات قدیمی می کنیم.
در این مورد غیر عمر مفید دارایی جایگزین مساوی با عمر مفید دارایی قدیمی فرض می شود.
اسلاید 8 :
جریانهای نقدی تفاضلی
برای تصمیم گیری در خصوص جایگزینی از جریانهای نقدی تفاضلی استفاده می گردد در این روش تفاوت بین جریانهای نقدی حاصل از آلات جدید و قدیم محاسبه و با مقایشه درآمد ها و هزینه ها تصمیم گیری می شود.
به طور خلاصه جریان نقدی تفاضلی تفاوت دو دسته جریان نقدی است.
اسلاید 9 :
قواعد تصمیم گیری در خصوص جایگزینی ماشین آلات جدید
دوره برگشت سرمایه اگر مساوی یا کمتر از دوره مورد نظر شرکت باشد طرح پذیرفته می شود.
ارزش خالص فعلی NPV خالص سرمایه گذاری و جریانهای نقدی تفاضلی بزرگتر یا مساوی باشد طرح پذیرفته می شود.
هرگاه نرخ بازده داخلی مساوی یا بزرگتر از نرخ مورد نظر شرکت باشد طرح پذیرفته می شود.
اسلاید 10 :
طرحهای ناسازگار (مانعه الجمع):
به طرحهایی اطلاق می شود که با انتخاب یکی ناچار به رد بقیه شویم (مانند مزایدها)
در این روش فرض نمیشود عمرهای مفید طرحهای مختلف یکسان است.
اسلاید 11 :
دوره برگشت سرمایه طرحی انتخاب می شود که کوتاه ترین دوره برگشت سرمایه را داشته باشد مشروط به اینکه دوره طرح کمتر یا مساوی دوره مورد نظر شرکت باشد.
ارزش فعلی خالص: در این حالت برای طرحهای مختلف NPV محاسبه هر کدام NPV بیشتری دارد انتخاب مشروط به اینکه NPV مثبت یا صفر باشد.
نرخ بازده داخلی: در این حالت IRR طرحهای مختلف طرحی که NPV آن بزرگتر یا مساوی نرخ بازده شرکت باشد مشروط به اینکه بر اساس معیار NPV انتخاب شده باشد پذیرفته می شود.
قواعد تصمیم گیری برای طرحهای ناسازگار:
اسلاید 12 :
در این حالت اگر طرحی بیشترین ارزش فعلی خالص را داشته باشد دارای بالاترین نرخ داخلی خواهد بود.
هماهنگی ارزش فعلی خالص طرح با نرخ بازده داخلی:
اسلاید 13 :
20000
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
20000-
27% 24% 21% 18% 15% 12% 9% 6% 3%
اسلاید 14 :
نا هماهنگی ارزش فعلی خالص طرح با نرخ بازده داخلی:
برای این ناهماهنگی سه عامل وجود دارد.
تفاوت در میزان خالص سرمایه گذاری
2) جدول زمان بندی جریانهای نقدی ( تفاوت در جریانات نقدی طرحها)
3) مفروضات متعلق به نرخ بازده سرمابه گذاری مجدد جریانهای نقدی میان دوره ای:
1-3- جریانهای نقدی میان دوره ای با نرخ بازده مورد نظر شرکت مجدداً سرمایه گذاری می شوند.
2-3- جریانهای نقدی میان دوره ای بلافاصله با نرخ معادل بازده داخلی همان طرح سرمایه گذاری می شوند.
اسلاید 15 :
معادل عمر مفید:
در جریان بررسی طرحهای ناسازگار ممکن است عمر مفید یک طـرح چند برابر طرح دیگر باشد در این حالت فرض می کنیم طرح کوتاه تر چند بار تکـرار می شود . در این حالت جریانـات نقدی یک طرح با معادل آن طرح تکـرار شده مورد بـررسی و تجزیه و تحلیل قـرار می گیرند.
اسلاید 16 :
هرگاه نتوانیم عمر مفید طرحها را دقیق برآورده یا تبدیل کنیم
در این حالت بر اساس اقساط آینده ارزیتبی می کنیم برای مثال اگر عمر یک طرح 3 سال و عمر دیگری 4 سال باشد عمر هر دو طرح را 12 سال در نظر می گیریم و مراحل زیر را مقایسه می کنیم:
1 ) محاسبه ارزش فعلی خالص هر یک از طرحها بر اساس نرخ شرکت
2 ) محاسبه معادل اقساط آینده
3 ) طبقه بندی طرحهای ناسازگار بر اسا معادل اقساط آینده
معادل اقساط:
اسلاید 17 :
یکی از تصمیماتی که شرکتها با آن مواجه می شوند اجاره یک ماشین به جای خرید یک ماشین است که ماهیت آنها (جریانات نقدی) متفاوت است برای تصمیم گیری جریانات نقدی هر روش و خالص ارزش فعلی این جریانات با هم مقایسه می شود.
تصمیم گیری در مورد خرید یا اجاره ماشین آلات:
اسلاید 18 :
1) هر چند در عمل ممکن است شرکت مجبور شود مبلغی به عوان ( پیش پرداخت اجاره یا رهن به موجر بدهد ولی جریان نقدی به این شرح محاسبه می شود.
مالیات – اجاره بها – سود قبل از اجاره و مالیات = جریان نقدی
جریانات نقدی اجاره ماشین آلات :
اسلاید 19 :
1) ابتدا جریانات نقدی هر یک از روشهای اجاره یا خرید را محاسبه می کنیم.
2) ارزش فعلی خالص هر یک از طرحهای اجاره یا خرید را محاسبه می کنیم.
3) با منظور نمودن ارزش زمانی هر کدام که ارزش خالص فعلی بیشتری دارند انتخاب می شوند.
قواعد تصمیم گیری اجاره یا خرید ماشین آلات :
اسلاید 20 :
هرگاه شرکتی با مجموعه ای از طرحها با ارزش فعلی خالص مثبت مواجه باشد اگر خالص سرمایه گذاری مورد نیاز بیش از مبلغی باشد که شرکت بتواند تامین کند شرکت در شرایط جیره بندی قرار می گیرد.
جیره بندی سرمایه:
