بخشی از مقاله
چکیده
هدف اصلی از این مقاله، بررسی این موضوع است که آیا بین شیوههای تأمین مالی و درصد تغییرات هزینه سرمایه رابطه معناداری وجود دارد یا خیر. در راستای این هدف به تعریف مفاهیم هزینه سرمایه، میانگین موزون هزینه سرمایه،اقلام تشکیل دهنده میانگین موزون هزینه سرمایه، آماره آزمون t ، آماره آزمون f و ضریب همبستگی پرداخته و به تبع آن نحوه محاسبات هر یک توضیح داده میشود.
اطلاعات مورد نیاز برای یک دوره زمانی چهارساله از شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران از صنایع مختلف جمعآوری شده است. پس از محاسبات میانگین موزون هزینه سرمایه شرکتهای مورد مطالعه، ارقام به دست آمده با میانگین موزون هزینه سرمایه دو کشور هند و آمریکا در یک برهه زمانی مشخص - سال 2003 میلادی - به صورت اجمالی مقایسه میشود. با استفاده از روشهای آماری معرفی شده فرضیات تحقیق آزمون میشود. نتایج به دست آمده حاکی از این است که در اکثر موارد بین شیوههای تأمین مالی و درصد تغییرات هزینه سرمایه رابطه خطی وجود دارد ولی معنادار بودن این رابطه بسته به نوع شیوه تأمین مالی و سال مورد رسیدگی متفاوت میباشد.
مقدمه
یکی از مهمترین روشهای افزایش ارزش کلی یک شرکت انتخاب بهترین راه کارها برای سرمایه گذاری وجوه وتشکیل مناسب ترین ساختار سرمایه می باشد. تامین مالی به اشکال مختلف صورت می گیرد که عبارتند از:استقراض،صدور سهام و انباشته کردن سود شرکت.انتخاب بهترین گزینه تامین مالی حتما باید با مدنظر گرفتن مخارج تامین مالی صورت گیرد که در ادبیات مالی از آن تحت عنوان هزینه سرمایه یاد می شود
وجوهی که به وسیله شرکت کسب می شود باید در جهت یک سرمایه گذاری بالقوه، بازده کافی برای تامین کنندگان این وجوه ایجاد کند. بازده مورد انتظار تامین کنندگان منابع مالی یکسان نمی باشد. درجایی که بستانکاران شرکت به دنبال یک نرخ بهره ثابت ومطمئن هستند،سهامداران پذیرفته اند بازدهی که آنها از شرکت دریافت می کنند بسته به نحوه عمل شرکت متفاوت می باشد - همپتون2،. - 1990همچنین انتظارات سرمایه گذاران بسته به شرایط سیاسی،اقتصادی،بازده جاری بازار،ریسک بازار،کیفیت ونحوه مدیریت وتعداد دیگری از فاکتورها تغییر می کند.
انتظارات وسلیقه های تامین کنندگان مختلف وجوه نقد باید توسط شرکت شناسایی شود که بتواند به نحو مطلوبی هزینه سرمایه خود را مدیریت کند - کاون3،. - 1976در واقع هزینه سرمایه عبارت است از حداقل نرخ بازدهی که واحد اقتصادی باید به دست آورد تابازده مورد انتظار سرمایه گذاران تامین شود.
اگر نرخ بازده سرمایه گذاران یک شرکت از هزینه سرمایه اش بیشتر باشد واین افزایش بازده بدون بالا رفتن درجه ریسک صورت گرفته باشد،نتیجه این خواهد بود که ثروت سهامداران افزایش خواهد یافت - مایرز4،. - 1981به عبارت دیگر اگر شرکت هزینه سرمایه یا نرخ مورد انتظار سرمایه گذاران را برآورده نسازد، قیمت اوراق بهادار شرکت کاهش خواهد یافت. باتوجه به مطالب بالا، درادامه مقاله این هدف دنبال می شود که آیا شیوه های تامین مالی منجر به تغییر در نرخ هزینه سرمایه شرکتها گردیده است و در صورتی که منجر به تغییر گردیده است، ارتباط خطی و سهم هر یک از این شیوه ها دررابطه باهزینه سرمایه چگونه است.
ابزارهای تامین مالی
ردیف نام روش تعریف مزایا معایب استفاده کنندگان
1 اعتبار تجاری - خرید نسیه دریافت کالا و پرداخت -سهولت دسترسی -متورم شدن حسابهای کلیه واحدهای اقتصادی کالا یا خدمت - وجه آن با فاصله زمان
-نداشتن هزینه یرداختی -عدم نیازبه وثیقه -از دست رفتن تخفیف -عدم سخت گیری نقدی طلبکاران - کاهش درجه اعتباری واحد اقتصادی
2 وام های بانکی دریافت وجوه مورد نیاز از - استفاده از خدمات بانکها - سود تضمیین شده کلیه واحدهای اقتصادی
بانک ها - استفاده از منبع مالی وام بیش از بسیاری موعد مقرر روشهای دیگر است
- استفاده از تمام یا - لزوم داشتن سرمایه قسمتی از اعتبار کافی و نقد ینگی
- امکان باز پرداخت قبل - مانده ها ی جبرانی از سررسید
3 اوراق تجاری کوتاه مدت - بدهی بدون تضمین واحد - نداشتن صرفا توسط واحدهای -شرکتها ی بیمه اوراق قرضه - اقتصادی انشار دهنده وثیقه اقتصادی معتبر قابل -صندوق مشترک سرمایه
- امکان تنظیم سررسید اجراست گذاری اوراق - بازخرید - - صندوق باز نشستگی - تامین مالی از طریق
اوراق قرضه جدید - منبع مالی مستمر -
4 وام های موسسات مالی دریافت وجوه مورد نیاز از - در صورت عدم امکان - سود تضمین شده - کلیه واحدهای اقتصادی تجاری موسسات مالی استفاده از وام بانک ها از این بیشتر از وام روش استفاده می توان کر - نیاز به وثیقه برای وام
