بخشی از مقاله
چکیده
مدیریت سرمایه درگردش یک جزء مهم ازمدیریت مالی است زیرا بطورمستقیم سودآوری شرکت را تحت تاثیرقرار می دهد.و هدف آن برقراری یک تعادل حساس بین حفظ نقدینگی، برای پشتیبانی از عملیات روزانه و حداکثر سازی فرصت های سرمایه گذاری کوتاه مدت می باشد. لذا،مدیران بایدتصمیم گیری های مربوط به تأمین مالی و آثاری که این عوامل بر ساختار سرمایه می گذارندرا موردتوجه قرار دهندتا،بتوانندسودکافی برای تأمین بازده مناسب جهت سرمایه گذاران واعتباردهندگان بدست آوردند.
تحقیق حاضر به دنبال بررسی تاثیر مدیریت سرمایه در گردش وتصمیمات مالی بر سودآوری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.دراین راستاکلیه شرکتهای پذیرفته شده دربورس طی دوره زمانی1388تا 1392،موردبررسی قرارگرفت که بعدازحذف سیستماتیک تعدادی ازشرکت ها، با توجه به پیش فرض های قرارداده شده،تعداد141 شرکت به عنوان نمونه مورد مطالعه قرارگرفت. یافته های تحقیق نشان می دهد بین تصمیم گیری در مورد تامین مالی شرکت و ترکیب سرمایه در گردش رابطه معناداری وجود داردوهمچنین،ترکیب سرمایه درگردش و تصمیم گیری برای تامین مالی شرکت،هرکدام به طورمستقل، بر سودآوری شرکت تاثیرگذارنداما، تعامل ترکیبی نسبت سرمایه در گردش و بدهی شرکت،تاثیر معنی داری بر سود آوری شرکت ندارد.
.1مقدمه
مدیریت سرمایه درگردش یک جزء مهم ازمدیریت مالی است زیرا بطورمستقیم سودآوری شرکت راتحت تاثیرقرارمی دهد. و هدف آن برقراری یک تعادل حساس بین حفظ نقدینگی، برای پشتیبانی از عملیات روزانه و حداکثر سازی فرصت های سرمایه گذاری کوتاه مدت می باشد.
بنابراین،برای بسیاری ازشرکتها،مدیریت سرمایه درگردش یکی ازمباحث مهم مدیریت مالی می باشدومدیران می توانندبا نگهداری سطحی بهینه ازسرمایه درگردش ارزش شرکتشان راافزایش دهند.لذادراین راستاوظایف مدیریت مالی شرکتها،به سه دسته تصمیمات سرمایه گذاری،تامین مالی وتقسیم سودقابل تفکیک است.
تصمیمات تامین مالی که درنهایت ساختارمالی شرکت راتعیین می کند،ازاهمیت چشم گیری برخورداراست،زیراچنین تصمیماتی منجربه دستیابی شرکت به ساختاربهینه سرمایه می گردد.تصمیم های مالی مدیریت برای بهبودوضع مالی شرکت مهم وحیاتی است،اماتصمیم های نابخردانه می توانددرنهایت منتج به ورشکستگی شرکت گردد.لذامدیران ناگزیرندبه هنگام تصمیم گیری درموردترکیب بهینه ساختارسرمایه،از عوامل مختلفی نظیرعوامل اقتصادی وویژگیهای شرکتی استفاده کنندوبایدتصمیم گیری های مربوط به تأمین مالی وآثاری که این عوامل برساختارسرمایه می گذارندموردتوجه قراردهند.
-2بیان مسئله
امروزه مدیریت سرمایه یکی ازموضوعات بحث انگیزوجذاب درپژوهش های حسابداری به شمار می رود. به دلیل این که سرمایه گذاران به عنوان یکی از عوامل مهم تصمیم گیری، به رقم سود حاصله از سرمایه گذاریها توجه خاصی دارند. سودآوری و تصمیمات مالی هم از موضوعات مهمی است که مدیریت هر واحد تجاری باید بررسی و تفکر در مورد آنها را به عنوان مهم ترین وظیفه خود درنظر داشته باشد.
ارزیابی و برآورد عملکرد مالی شرکتها همواره مورد توجه ذینفعان بوده است معیار سودآوری و مدیریت سود از جمله معیارهای مورد توجه مدیران و تحلیل گران مالی می باشد.. اگر سودی وجود نداشته باشد انجام آن فعالیت دلیلی نخواهد داشت. در ارتباط با هدف مطلوب شرکت دیدگاههای متفاوتی وجود دارد: عده ای می گویند هدف مطلوب شرکت سودآوری است.
یکی از روش هایی که گاهی اوقات برای آرایش اطلاع رسانی وضعیت مطلوب شرکت ها مورد استفاده قرار می گیرد، مدیریت درست سرمایه گذاری و استفاده بهینه از سرمایه گذاری ها در داخل و خارج شرکتها می باشد. درنتیجه می خواهیم به این سؤال جواب دهیم که مدیریت سرمایه و تصمیم گیری مالی بر سودآوری شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران چه تاثیری دارد؟بنابراین دراین پژوهش، مدیریت سرمایه و تصمیم گیری مالی به عنوان متغیر مستقل، سودآوری شرکت به عنوان متغیر وابسته واندازه شرکت به عنوان متغیرکنترل در نظر گرفته شده است.
-3تاریخچه مطالعاتی
-1شارما وکومار1درسال 2011، تأثیر مدیریت سرمایه در گردش برسودآوری شرکت های هندی رامورد بررسی قراردادند. نتایج پژوهش حاکی از رابطه ی مثبت بین دوره وصول مطالبات وسودآوری شرکت ، همچنین رابطه منفی بین دوره گردش موجودی ها ودوره پرداخت بدهی ها با سود آوری می باشد .2اسمیت واندرسون2 رابطه بین ساختارسرمایه وتوان رقابتی شرکت های نیوزیلندرادرفاصله 1993 تا 2006 موردبررسی قراردادند.
آن هادرپژوهش خودبه این موضوع پرداختندکه آیااستفاده ازبدهی بلندمدت بررابطه بین ساختارسرمایه وتوان رقابتی تاثیرمی گذارد؟نتایج تحقیق نشان دادکه استفاده زیادی ازبدهی های بلندمدت درساختارسرمایه موجب افزایش فروش شرکتها می شود.وهمچنین شرکت ها بارشد فروش،استراتژی های متهورانه رقابتی رابکارمی گیرندوازاهرم بیشتری برای ادامه رقابت استفاده می کنند.
-4 رضا زاده درسال1388،تأثیر مدیریت سرمایه در گردش برسودآوری شرکت های ایرانی را مورد بررسی قرارداده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان می دهدمدیریت می تواند با کاهش میزان موجودی ها وتعداد روزهای دوره وصول مطالبات برای شرکت ارزش آفرینی کند . علاوه براین، کوتاه تر ساختن چرخه تبدیل به نقد هم موجب بهبود سودآوری شرکت ها می شود.
-5 صمدی درسال1390 درتحقیق خودبه بررسی ابزارهای تأمین مالی ورشدوتوسعه شرکت های ماشین سازی پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران پرداخت شده که دراین پژوهش،ارزیابی رشدوتوسعه با سه معیارسودسهام،قیمت سهام وتقسیم سودصورت گرفته است.نتایج حاکی ازوجودرابطه معناداربین ابزارهای تأمین مالی وسودسهام آن هادارد،عدم ارتباط بین ابزارهای تأمین مالی ومعیارهای قیمت سهام وتقسیم سوداست وهمچنین بین ابزارهای تأمین مالی بارشدوتوسعه شرکت ها، رابطه معناداروجوددارد.
-4فرضیه های پژوهش
1 - بین تصمیم گیری در مورد تامین مالی شرکت و ترکیب سرمایه در گردش رابطه معناداری وجود دارد.
2 - تعامل ترکیبی نسبت سرمایه در گردش و بدهی شرکت، تاثیر معنی داری بر سود آوری آن دارد.
-5روش پژوهش
روش تحقیق به مجموعهای از قواعد، ابزار و راههای معتبر - قابل اطمینان - و نظامیافته برای بررسی واقعیتها، کشف مجهولات و دستیابی به راه حل مشکلات است [2] تحقیق حاضراز منظرهدف از نوع تحقیقات کاربردی است. انجام این پژوهش در چارچوب استدلالات قیاسی- استقرائی میباشد، بدین معنی که مبانی نظری و پیشینه پژوهش از راه مطالعات کتابخانهای، مقالات و سایتها در قالب قیاسی و گردآوری اطلاعات برای تأیید یا رد فرضیهها در قالب استقرائی میباشد. روش تحقیق حاضر از نوع توصیفی و همبستگی می باشد.
-6جامعه مطالعاتی ونمونه آماری پژوهش
جامعه آماری این پژوهش کلیه شرکت های پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران می باشد که دارای اطلاعات لازم جهت محاسبه متغیرهای تحقیق، طی دوره مورد بررسی بوده اند و همچنین هر یک از شرکتها، یک صنعت خاص را تشکیل می دهند. دراین راستا،کلیه شرکتهای پذیرفته شده دربورس طی دوره زمانی 1388تا 1392،موردبررسی قرارگرفت که بعدازحذف سیستماتیک تعدادی ازشرکت ها،باتوجه به پیش فرض های قرارداده شده،تعداد141شرکت به عنوان نمونه موردمطالعه قرارگرفت.
-7متغیرهای پژوهش ونحوه اندازه گیری آنها
اولین گام برای آزمون فرضیه های پژوهش،ارائه تعریف دقیق ومناسب ازمتغیرهایی است که امکان اندازه گیری خصوصیات موردتوجه درپژوهش رامیسرسازد.متغیرهای کلیدی این پژوهش به منظورآزمون فرضیه ها، شامل ، نسبت سرمایه در گردش - - WCR ، نسبت بدهی - - DR ،نسبت سودآوری - - است و SIZE ،اندازه شرکت است که در یکی از مدل ها به عنوان متغیر کنترل در نظر گرفته شده است
بنابراین متغیرهای مستقل پژوهش، مدیریت سرمایه درگردش وتصمیم گیری مالی، متغیر وابسته سودآوری شرکت ومتغیرکنترل اندازه شرکت می باشد.برای روابط پیشنهادی تحقیق در مورد نسبت سرمایه در گردش شرکت ، نسبت بدهی و سود آوری، سه مدل مشخص شده است.که مدل اول مربوط به آزمون فرضیه 1، ومدل سوم مربوط به فرضیه 4 می باشد.
