بخشی از مقاله
چکیده
هدف از انجام این تحقیق بررسی رابطه بین انعطاف پذیری و پرداخت سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است. این تحقیق به روش توصیفی- همبستگی انجام شده و از نوع تحقیقات کاربردی است. جامعه آماری تحقیق را کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1393 تشکیل می دهند که تعداد 125 شرکت در تمام طول دوره تحقیق در بازار بورس فعال بوده و مورد مطالعه قرار گرفته اند. دادههای تحقیق از صورت های مالی شرکت ها استخراج گردیده و با استفاده از مدل های رگرسیونی به روش داده های ترکیبی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. یافته های تحقیق نشان داد که بین انعطاف پذیری مالی و سیاست تقسیم سود شرکت رابطه معنی داری وجود داشته و همچنین شرکت های با انعطاف پذیری بالا، پرداخت های کمتری در تقسیم سود دارند.
کلمات کلیدی: انعطافپذیری مالی، سیاست تقسیم سود، بورس اوراق بهادار
مقدمه
سیستم مالی نقش مهمی در توسعه و رشد مالی شرکت ایفا می نمایند و به دلیل ایفاء مناسب چنین نقشی در تخصیص منابع به همه بخش های مالی، از طریق کاهش هزینه های تأمین مالی و نیز افزایش پس اندازها و استفاده کارا از آن ها، تلاش دارند سهم عمده ای از رشد بلند مدت مالی را به عهده گیرند. در واقع سیستم مالی روی دوم سکه اقتصادهای مدرن به منظور بهبود جریان اطلاعاتی وتوسعه مبادلات از طریق تخصیص منابع، جمع آوری پس اندازها، نظارت بر عملکرد شرکت ها، تسهیل مدیریت ریسک و تسهیل تجارت، خدمات و قراردادها و به دنبال آن انباشت سرمایه وگسترش ابداعات فناورانه تلقی می گردد و از این طریق به رشد اقتصادی کمک می نماید - راستی، . - 1388 بنابراین بررسی هم زمان ارتباط بین انعطاف پذیری مالی و سیستم مالی، می تواند زمینه را برای تصمیم گیری های بهینه در شرایط غیر منتظره با حداقل ریسک و بازده معین و همچنین بهبود سیستم مالی جهت انجام فعالیت ها به گونه ای کارا و مؤثر فراهم آورد. از این رو هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی رابطه بین انعطاف پذیری و پرداخت سود سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.
انعطاف پذیری از موضوعات با اهمیت در تئوری ها و سیاست های مدیریت است. عواملی نظیر افزایش هزینه ها، نوسانات ناشی از تغییرات سریع محیط و ظهور بازارهای بسیار رقابتی، همگی مؤید آن می باشند که شرکت ها بدون داشتن توانایی انطباق سریع با تغییرات بازار، موفقیت و حتی حیات خود را به خطر خواهند انداخت - رپ3 و همکاران، . - 2012 با وجود جذابیت های خاص پروژه های سرمایه گذاری سودآور از نظر قابلیت ایجاد تغییر و تحولات مثبت فراوان در سازمان ها، ترس از عدم موفقیت و شکست این پروژه ها همواره مانعی بر سر راه سرمایه گذاری بشمار می روند. در دنیای کسب و کار امروز، سازمان ها به شکلی بنیادین تغییر کرده و هیچ شباهتی به سازمان های سنتی ندارند و لذا سازمان ها باید با ساختارهای منعطف تر، هموارتر و یادگیرنده تر جایگزین شوند.
گامبا و تریانتیس - 2005 - 4 انعطاف پذیری مالی را توانایی یک شرکت جهت دست یابی و تجدید ساختار تأمین مالی اش با هزینه ای اندک تعریف نموده اند. بر اساس مفاهیم نظری استانداردهای حسابرسی ایران، انعطاف پذیری مالی عبارت است از توانایی واحد تجاری در انجام اقدامی موثر جهت تغییرمیزان و زمان جریان های نقدی، به گونه ای که واحد تجاری بتواند در قبال رویدادها و فرصت های غیر منتظره واکنش نشان دهد. انعطاف پذیری مالی واحد تجاری را قادر می سازد تا از فرصت های غیرمنتظره سرمایه گذاری به خوبی بهره گیرد و در دورانی که جریان های نقدی حاصل از عملیاتمثلاً به دلیل کاهش غیرمنتظره در تقاضا برای محصولات تولیدی واحد تجاری در سطح پایینو احتمالاً منفی قرار دارد به حیات خود ادامه دهد - بیون5، . - 2011
یکی از بحث انگیزترین مسائلی که همواره در ادبیات مالی مطرح است، موضوع تقسیم سود است. اینکه چه مقدار سود تقسیم شود و چه مقدار در قالب سود انباشته مجددا سرمایه گذاری شود، از مهمترین تصمیمات فراروی مدیران است. در صورتی که عوامل اثرگذار بر نسبت سود تقسیمی و میزان تأثیر آنها مشخص شود، مدیران به نگرشی درباره موقعیت شرکت خود از لحاظ تقسیم سود دست می یابند و بهترمی توانند تصمیم گیری کنند - ایزدی نیا و همکاران، . - 1389 بسیاری از سهامداران خواهان پرداخت سود نقدی هستند و از طرفی، پرداخت سود نقدی بیشتر نیاز شرکت را به تامین مالی خارجی در فرصت های سرمایه گذاری افزایش می دهد. مدیران باید به گونه ای بین خواست سرمایه گذاران و فرصت های سرمایه گذاری تعادل برقرار کنند - انواری رستمی و همکاران، . - 1392
از طرف دیگر یکی از مهمترین موضوعات در بازار سرمایه آگاهی درباره ی انعطاف پذیری مالی است. انعطاف پذیری مالی مزیت رقابتی ایجاد نموده، ظرفیت لازم جهت تجهیز منابع مالی در پاسخ به احتمالات آتی نامشخص را فراهم می آورد. انعطاف پذیری یک حلقه گم شده در تئوری های موجود است. بر این اساس، مدیریت تأمین مالی شرکتی، شامل پیش بینی نیازهای مؤسسات و شرکت ها در مقاطع مختلف و تأمین این نیازها با حداقل هزینه ممکن است، که، به طور مستقیم با رتبه اعتباری آن ها در ارتباط است. انعطاف پذیری نقش مهمی در توانمند ساختن مدیران در خصوص سرمایه گذاری در آینده ایفا می کند - گامبا و تریانتیس6، . - 2008 اما قطع سود تقسیمی موجب کاهش شهرت شرکت در بین سرمایه گذاران برون سازمانی گردیده و همین امر به نوبه خود موجب مشکل تر شدن تأمین مالی خارجی می گردد. از این رو سیاست سود تقسیمی و انعطاف پذیری مالی هر دو با تصمیمات سرمایه گذاری در ارتباط می باشند، اما با توجه به اینکه در ایران پژوهشی درباره
