بخشی از پاورپوینت
اسلاید 1 :
موضوع : ريسك و بازده مورد انتظار
اسلاید 2 :
اساس و بنيان براي سنجش رابطه بين ريسك و بازده در چارچوبي به نام «مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي» (CAMP: Capital Assets Pricing Model) بسط و گسترش يافته است.
اسلاید 3 :
اهداف سخنراني
آشنايي با تئوري قيمت گذاري دارايي سرمايه اي
اسلاید 4 :
CAMP تئوري جامعي از روابط بين ريسك و بازده در شرايط بازار كامل است.
اين مدل نيز مانند هر مدل ديگري داراي فرضهايي به شرح زير است:
سرمايه گذاران رفتار منطقي دارند.
وجود رقابت شديد.
عدم وجود هزينه كارمزد و ماليات.
عدم وجود ورشكستگي.
مگر بازار ناقص چگونه است و چه فرضهايي دارد؟
اسلاید 5 :
در بازار ناقص تئوري DCAMP ارائه شده است.
«Downside Capital Assets Pricing Model»
برخي فرضهاي مدل بازار ناقص به شرح زير است:
در اين بازار كليه اطلاعات شناخته شده نيستند.
همه سرمايه گذاران منطقي عمل نمي كند.
امكان وجود ورشكستگي وجود دارد.
با پذيرش ريسك بيشتر بازدهي بيشتري كسب نمي شود
اسلاید 6 :
ريسك چيست؟
امكان حصول يا عدم حصول به بازده مورد انتظار.
احتمال اينكه بازده واقعي يك سرمايه گذاري با بازدهي مورد انتظار تفاوت داشته باشد.
احتمال اينكه بازده واقعي يك سرمايه گذاري از بازدهي مورد انتظار كمتر باشد.
اسلاید 7 :
سيستماتيك: غيرقابل اجتناب و كنترل(ريسك بازار)
انواع ريسك
غيرسيستماتيك: تاحدود زيادي قابل اجتناب و كنترل
منحني كل ريسك
ريسك سيستماتيك
تعداد سهام(درجه تنوع سازي)
انحراف معيار بازدهي ها يا ريسك
ريسك غيرسيستماتيك
اسلاید 9 :
ضريب بتا
يك معيار و مقياس رياضي.
مقايسه ريسك يك دارايي خاص با تغييرات بازدهي كل بازار يا گروهي از دارايي ها.
بتا بالاتر نشاندهنده ريسك بالاتر، بتاي پايين تر نشان دهنده ريسك پايين تر
اسلاید 10 :
انحراف معيار
مفهوم آماري.
مقياس پراكندگي بازده هاي پيش بيني شده.
انحراف معيار بيشتر يعني پراكندگي بيشتر و ريسك بيشتر.
انحراف معياركمتر يعني پراكندگي كمتر و ريسك كمتر.
اسلاید 11 :
تخمينهاي ذهني
هنگامي استفاده ميشود كه معيارهاي كيفي بيشتر از معيارهاي كمي به كار آيد.
سطح ريسك طرحها و سرمايهگذاري ها به تكنيكهاي ذهني و تجربيات گذشته بستگي دارد.
اسلاید 12 :
مفهوم بازده
بازده كوتاه مدت (← سود نقدي)
بازده بلند مدت (← رشد و توسعه)
اسلاید 13 :
رابطه ريسك و بازده
خط بازار(شيب صعودي)
بازده مورد انتظار (متغير وابسته)
درجه ريسك (متغير مستقل)
0.1
نرخ بازده بدون ريسك
اسلاید 14 :
اجزاي تشكيل دهنده ريسك
خط بازار
صرف ريسك مالي
سطح ريسك
بازده مورد انتظار
صرف ريسك تجاري
بازده بودن ريسك
اسلاید 15 :
خط بازار و ريسك بازار ناكار آمد
خط بازار
سطح ريسك
بازده مورد انتظار
در بازار ناكارا كليه دارايي ها بر روي خط بازار نيستند
اسلاید 16 :
سئوال: با توجه به منحني بالا ، ريسك كم با 13درصد بازدهي را مي پذيريد يا 11درصد بازدهي بي ريسك؟
منحنيهاي بيتفاوتي سرمايه گذار
اسلاید 17 :
ريسك، بازده مورد انتظار، منحني بي تفاوتي
سرمايه گذاري بهتر در نقطه اي خواهد بود كه منحني بي تفاوتي با خط يكي از سرمايه گذاريها مماس شود
چه جالب « نگفت قطع شود گفت مماس شود»
اسلاید 18 :
ساختار سرمايه و هزينه سرمايه
ساختار سرمايه يعني تركيبي از انواع بدهيها و اقلام مختلف حقوق صاحبان سهام كه براي تامين مالي داراييها استفاده ميشود.
هزينه سرمايه يا نرخ بازده مورد انتظار همان بازده مورد انتظار
روش ميانگين موزون هزينه سرمايه تكنيكي است كه بازده مورد انتظار را برحسب اجزا منفرد تشكيل دهنده ساختار سرمايه شركت اندازه گيري ميكند.
اسلاید 19 :
نحوه محاسبه ميانگين موزون بازده مورد انتظار
Kc) × Kp)+(Pc×KT=Pi(Ki)(1-tr)+(Pp
Kt :كل بازده مورد انتظار شركت
Pi :نسبت بدهي به كل سرمايه
tr :نرخ ماليات
Ki :هزينه بدهي قبل از ماليات
Pp :نسبت سهام ممتاز به كل سرمايه
Kp :نرخ بازده سهام ممتاز
Pc :نسبت سهام عادي به كل سرمايه
Kc :نرخ بازده مورد انتظار سهام عادي
اسلاید 20 :
مثال: شركتي 15 ميليون ريال وام با بهره 14درصد، 10 ميليون ريال سهام ممتاز 15 درصد و 4.5 ميليون سهم عادي به ارزش هر سهم 20 ريال با بازده مورد انتظار سهامداران عادي 17 درصد و نرخ ماليات 40 درصد است. ميانگين موزون بازده مورد انتظار؟
115،000،000= (20×000 500 4)+000 000 10+000 000 15= ارزش كل داراييهاي شركت
](0.17)×(115/90)[+]0.15×(115/10)[+](0.4-1)(0.14)×(115/15)[=Kt
0.157=Kt
؟=0.157×115000000= سودمورد انتظار
